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存货的高净现金流为负。荣信教育急需上市“补血” 佳通轮胎官网

来源:股票资讯 作者:佚名 浏览量:141

近日,荣信教育文化产业发展有限公司(以下简称“荣信教育”)上市申请已正式受理,将申请在上海证券交易所创业板上市。荣信教育主要从事少儿图书的策划和发行,以及少儿文化产品的出口。2006年,荣信教育在中高端儿童图书市场创立“乐趣”品牌,2019年创立“奥友猫”品牌,定位于大众消费儿童图书市场。

80%的资金用于补充现金流

招股书显示,此次IPO荣信教育计划发行2110万股,占IPO后总股本的比例不低于25%。募集资金将主要用于少儿图书开发和版权储备项目,以及补充营运资金。特别是本次募集资金总额为3.1亿元,其中2.5亿元用于补充公司未来发展的营运资金,约占80.6%。荣信教育目前净资产3.63亿元,总资产5.08亿元。

尽管如此缺钱,荣信教育在申报前夕还是发了不少大红利。招股说明书显示,2017年至2019年,荣信教育连续三年分红,金额分别为1012.5万元、991.52万元和1012.8万元。更何况筹集的资金80%用于补充营运资金,可见资金压力之大。

未来,其可持续盈利能力仍不确定。

2017年至2019年,荣信教育营业收入分别为3.26亿元、3.51亿元和4.02亿元;净利润分别为3105.23万元、4091.24万元和4439.51万元,增长率分别为265.46%、32.45%和9.21%。不难看出,荣信教育的净利润增长已经严重放缓。去年上半年,荣信教育营业收入同比小幅增长4.31%,至1.86亿元,净利润同比下降32.46%,至1300万元。对此,荣信教育解释说,由于疫情,线下销售受到很大影响,公司开展了更多的线上促销活动。

但网上打折销售也降低了荣信教育的毛利率。2020年上半年,荣信教育毛利率为34.41%,较2019年下降约4个百分点。

可以预测,疫情不会在短时间内完全消失。在毛利率下降的情况下,荣信教育长期很难“翻身”。

授权业务受到重创

在荣信教育的收入结构中,授权版权图书的收入对其业绩贡献最大。2017-2019年和2020年上半年,授权版权图书收入分别占图书收入的75.59%、70.19%、55.84%和59.35%,销售收入分别为2.44亿元、2.43亿元、2.21亿元和1.1亿元。虽然比例仍接近60%,但收入却连年下降。至于背后的原因,荣信教育在招股书中没有给出解释。

但仔细分析,不难看出,与英国出版商尤斯伯恩的“分手”对荣信教育授权版的整体业务影响很大。

成立于1973年的尤斯伯恩是英国最著名的儿童图书出版品牌之一。在中国,由尤斯伯恩授权的儿童图书在电子商务平台上有相当大的销量。

此前,荣信教育通过与尤斯伯恩的合作,获利颇丰。但在2019年,由于在一些合作条款上难以达成共识,两者之间的版权合作终止,174种图书的许可协议不再有效。荣信教育从买断经销商处召回现有的与Eusberne相关的版权书籍,减少当期收益157.41万元,一次性付清应付给Eusberne的版权款3800万元。

据了解,荣信教育获得的授权版权大部分来自欧洲、北美、亚洲等地区,许可协议一般为3-5年。它还在招股说明书中承认,如果畅销书的版权不能续签,将对公司业绩产生不利影响。

近年来,荣信教育拥有自主版权的图书增长迅速,从2017年的24.41%增长到2019年的44.16%。但即便如此,截至报告期末,荣信教育授权版权图书2184册,独立版权图书676册,仍远远落后。业内人士告诉《新财经》记者,“出版机构的实力很大程度上取决于自主版权,也就是创新能力。培养这种能力需要很长时间。”

关键财务数据令人担忧

由于少儿图书市场的读者有多样化的阅读需求,行业内具有一定规模和品牌形象的图书策划公司通常会开发多门类的图书产品。受销售模式影响,行业内公司一般库存余额都比较高,尤其是荣信教育。各报告期末,荣信教育净存货分别为9308.39万元、11249.82万元、11783.17万元和13384.14万元,分别占报告期末流动资产的31.46%、29.57%、28.11%和31.80%。不仅如此,荣信教育的存货周转率不到两倍,在整个出版行业的上市公司中排名倒数五名。

此外,各报告期末,荣信教育应收账款净额分别为5938.13万元、7037.84万元、9192.2万元和13991.4万元,分别占报告期末流动资产的20.07%、18.50%、21.93%和33.26%,且绝对金额和比例呈逐年上升趋势。截至2020年6月30日,荣信教育应收账款同比增长36.52%。应收账款净额的增加意味着信用销售的增加,这也反映了公司议价能力的薄弱。

荣信教育在招股说明书中表示,“公司制定了严格的客户审计程序和财务管理制度,按照会计政策积极提取资金和计提坏账准备。但是,如果公司的应收账款不能及时收回,仍然会对公司的盈利能力产生不利影响。”

库存压力大,应收账款难以收回,都给荣信教育的现金流带来很大压力。报告期内,荣信教育经营活动净现金流量分别为5570.09万元、3582.01万元、-1100.8万元和-4579.09万元,经营活动净现金流量持续下降。这也直接导致2020年上半年现金净减少6700万元,期末现金余额从2019年底的1.75亿元减少到2020年年中的1.08亿元。

荣信教育表示,由于报告期内营运资金主要依靠自身业务积累和增资扩股,“但目前公司业务处于高速增长期,业务规模不断扩大,对营运资金的需求将持续增加。如果融资规模不能持续扩大,公司将面临更大的营运资金不足的风险,这将进一步导致资本断裂的危机。”从这一点来看,荣信教育IPO具有上市和新生的意义。

新任财经记者就现金流、版权等问题采访了荣信教育官方。截至发稿时,尚未收到任何回复。

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